Vanaf vandaag zal Robeco periodiek een exclusieve bijdrage leveren aan de website van Beleggers Belangen. Lees hieronder het vervolg van het eerste artikel van Artino Janssen, hoofd Robeco Global Allocations.
Om deze beleggingskansen meteen even in het juiste perspectief te plaatsen: op de lange termijn zijn er nog de nodige zorgen over Japan. Een krimpende bevolking, een lage arbeidsproducitiviteit (28% lager dan die van de VS en 26% lager dan die van Frankrijk), een hoge staatsschuld (199% van het BBP) en het onvermogen van ondernemingen om het rendement op eigen vermogen te vergroten, zijn nog altijd obstakels voor de lange termijn.
De komende drie tot zes maanden biedt dit land echter interessante rendementskansen. Als de wereldeconomie herstelt, en dat zal niet lang meer duren, zal Japan meer dan gemiddeld profiteren. Cyclische sectoren zijn oververtegenwoordigd op de Japanse markt (60% van de Japanse markt versus 38% wereldwijd). En door het grote belang van industriële productie voor de economie van Japan is dit land via zijn exporten heel gevoelig voor wereldwijde voorraadopbouw.
Ter vergelijking: als percentage van het Bruto Binnenlands Product bedraagt de industriële productie 21% in Japan, tegen 13% voor de VS. In de grootste exportlanden als China, Korea en de Verenigde Staten zijn al duidelijke tekenen van herstel in de voorraadopbouw. In Japan wordt ook een bodem gevormd.
Bron: Bloomberg, Robeco Research
Daar komt nog eens bij dat de Japanse overheid het grootste stimuleringspakket uit de Japanse geschiedenis heeft gelanceerd, ter waarde van 3% van het Japanse Bruto Binnenlands Product. En dat terwijl het land toch al een behoorlijke naam op dit gebied heeft. Het pakket bestaat uit financiële maatregelen, belastingreducties, uitgaven aan publieke werken, sociale zekerheid en stabilisatiemaatregelen.
Japan profiteert niet alleen van de eigen maatregelen, maar ook van de stimuleringsmaatregelen in de landen om haar heen. In China werden de eerste maatregelen in november vorig jaar genomen. Dit pakket was zo veelomvattend en werd op zo´n gecoördineerde wijze doorgevoerd dat er nu al een zichtbaar effect is op Chinese kapitaalsinvesteringen en de omzet van winkels op het platteland. Aangezien China voor zijn economische groei Japanse machines en technologie nodig heeft, profiteert Japan hiervan via de export.
Verder overzee is de Amerikaanse spaarquote toegenomen tot zo'n 6%. De Amerikaanse consument begint gewoonlijk weer uit te geven zodra dat mogelijk is. Onder invloed van de genomen fiscale stimuleringsmaatregelen zien we hier nu al de eerste voorzichtige tekenen van. Aangezien de Amerikanen ook de nodige Japanse producten zullen consumeren, zullen Japanse bedrijven hiervan profiteren.
Naast macro-economische factoren zijn de posities van beleggers ook in het voordeel van Japan. Buitenlandse beleggers hebben hun geld in het verleden massaal uit Japan gehaald en in opkomende markten belegd. Tussen september 2008 en maart 2009 hebben ze meer dan 60 miljard dollar aan Japanse aandelen verkocht, waardoor hun posities in Japan nu ver beneden de weging in de index liggen. Zodra het nieuws over dit land beter zal worden, zullen beleggers dit in hun portemonnee gaan voelen, aangezien ze dan lagere rendementen zullen behalen dan de MSCI World Index. De verwachting is dat ze dan ten minste naar een neutrale weging zullen teruggaan, wat tot grote kapitaalstromen naar Japan zal leiden.
Een positie in Japan zou dan ook voor een periode van circa drie tot zes maanden moeten zijn. Bestudering van EAFE-data (Europa, Australië en het Verre Oosten) vanaf 1990 leert dat wanneer Japan het beter deed dan andere regio's, deze outperformance gemiddeld 37% over zeven maanden bedroeg. Uiteraard biedt dit geen enkele garantie voor de toekomst, maar wel zeer interessante kansen.
Tekst: Artino Janssen, hoofd Robeco Global Allocations
Belangrijke informatie: Deze publicatie
is met grote zorg samengesteld door Robeco Asset Management, een handelsnaam van
Robeco Institutional Asset Management B.V. De informatie in deze
publicatie is mede ontleend aan betrouwbare geachte externe
bronnen. Aan de informatie in deze publicatie kunnen geen rechten
worden ontleend. Deze informatie is bedoeld om te
informeren over de beleggingsvisie van Robeco, maar is geen
aanbeveling tot het kopen of verkopen van specifieke aandelen of
beleggingsproducten. De waarde van uw belegging kan fluctueren. In
het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de
toekomst.
De informatie in deze publicatie is niet bedoeld voor
bezoekers uit landen waar het aanbieden van (voor die bezoekers
buitenlandse) financiële diensten niet is toegestaan, of waar de
diensten van Robeco niet verkrijgbaar zijn, zoals voor Amerikaanse
burgers en ingezetenen. Robeco Institutional Asset
Management B.V., Rotterdam is geregistreerd bij de Autoriteit
Financiële Markten te Amsterdam.
Nu in het blad
Schlumberger blijft favoriete olieservicebedrijf
Nu proberen