Het bedrijf dat tot twee maanden geleden bekend was onder de naam OPG Groep, heeft de afgelopen twee jaar sterk geleden onder wijzigingen in de overheidsregelgeving rond geneesmiddelen. Er kwam een voorkeursbeleid voor generieke medicijnen en fabrikantenkortingen werden drastisch verlaagd.
Hierdoor verdween bij Mediq veel marge uit het apotheekbedrijf. De regelgeving is taaie kost die moeilijk inzichtelijk is voor niet-vakgenoten, maar intussen zijn de financiële effecten zo'n beetje duidelijk.
Mediq heeft de organisatie daarop aangepast door een reorganisatie bij zijn apotheekgroothandel, waarbij banen zijn gesneuveld. Over 2008 bedroeg het nettoverlies een forse €129 mln. Beleggers moet zich erop instellen dat de omstandigheden waarin Mediq werkt, structureel veranderd zijn.
De winstgevendheid van het apotheekbedrijf is op een lager niveau komen te liggen. Dat wil niet zeggen dat het een onaantrekkelijk bedrijf is geworden. Helemaal niet, alleen moest de markt de afgelopen tijd op zoek naar een nieuwe waardering. Die lijkt gevonden. Na een bodem op omstreeks €6 is het aandeel weer aan het opkrabbelen.
AANVAL
Vorig jaar opende investeringsmaatschappij Amber Capital
de aanval op - toen nog - OPG. Amber nam een belang van ongeveer
10% in Mediq en wilde beleidswijzigingen, omdat het vond dat Mediq
te veel tegelijk aanpakte.
Bovendien eiste Amber een zetel in de raad van commissarissen. Amber is in april weer uit Mediq gestapt omdat het zelf in financiele moeilijkheden kwam. Pensioenfonds ABP nam een deel van Ambers aandelen over en bezit nu 6% in Mediq. De revolte lijkt voorbij. Ambers kritiek spitste zich toe op de expansie bij onderdeel Mediq Direct, voor levering van zorgmiddelen, bijvoorbeeld op het gebied van wondverbinding, stomata en incontinentie.
Van de internationale groeiambitie wordt werk gemaakt, terwijl er tegelijk veel aandacht nodig is bij de apotheken. Wij denken dat de groeistrategie bij Mediq Direct de juiste is voor de lange termijn. De markt waarin Mediq zich begeeft, is op lange termijn onmiskenbaar een groeimarkt. Door de vergrijzing zal de vraag naar Mediqs producten en diensten alleen maar toenemen.
Door de voortgaande expansie groeit Mediq ook op eigen kracht. Dat stimuleert de omzet- en winstkracht op lange termijn. De slechte prestaties van de voorbije maanden waren ingegeven door de aanpassingen aan de veranderde apotheekmarkt.
Die lijken verwerkt. Mediq weet nu welke getallen bij de marktsituatie horen. Het aandeel heeft alles in zich om een 'recovery play' te worden. Wij vinden onze verkoopadviezen niet meer op zijn plaats en verhogen die naar 'kopen', zowel voor de korte als de lange termijn.
Robert van den Oever, 26 juni 2009
