In dit redactieblog behandelen wij de volgende onderwerpen:

*     Hoge voorraden koper
*     Meer krimp wereldeconomie
*     Insiders verkopen aandelen
*     Beurs van Rusland hard onderuit
*     Koers-winstverhoudingen  zijn te hoog

Koperprijs

De voorraden koper in opslagloodsen in Shanghai zijn de afgelopen tijd opgelopen tot de hoogste stand in 22 maanden. Dit meldde de beurs van Shanghai afgelopen vrijdag.

Russel Napier noemt in zijn boek Anatomy of the bear de koperprijs één van de belangrijkste indicatoren van hoe de economie er voor staat. Hij heeft de vier grote bearmarkten van de twintigste eeuw onderzocht.

In 1921, 1932, 1949 en in 1982 bereikte de S&P 500 (of haar voorlopers) het absolute dieptepunt van deze bearmarkten. Uit onderzoek van Russel Napier blijkt dat in de meeste gevallen de bodem in de prijs van koper eerder valt dan de bodem van de aandelenmarkt.

De volgende afbeelding laat zien dat de bodem van de koperprijs in december 2008 ligt, terwijl de aandelenmarkt hun bodem pas in maart 2009 bereikte.

Het bericht van de hoge voorraden koper komt op het moment dat de koperprijs de afgelopen twee weken onderdruk staat. Dit voorspelt niet veel goeds voor de aandelenmarkten.

Krimp wereldeconomie

Gisteren kwam de wereldbank met een nieuwe voorspelling over de groei van de wereldeconomie in 2009. Gingen de wereldbank in maart nog uit van een krimp van 1,7%, nu verwachten ze een krimp van 2,9%. De voorspelling van 2010 ging met 0,3% terug tot een krimp van 2,0%.

De Verenigde-Staten (-3%) en Japan (-6,8%) kregen ook een verlaging van de wereldbank voor de kiezen. Het gevolg hiervan is dat wereldwijd de werkloosheid gaat oplopen en de armoede gaat toenemen met als gevolg minder consumptie en indirect lagere aandelenkoersen.

Insider trading

Insider Score meldt dat topmannen van Amerikaanse bedrijven al 14 weken op rij meer aandelen aan het verkopen zijn dan aan het kopen. Het cijfer is de hoogste sinds juni 2007, dat was vlak voor het moment dat de kredietcrisis uitbrak. Deze informatie maakt beleggers angstig omdat ze er vanuit gaan dat topmensen in het Amerikaanse bedrijfsleven als beste op de hoogte zijn van hoe de markt ervoor staat.

Insider Score meldt verder dat tijdens het begin van de rally die in maart begon de verhouding tussen gekochte en verkochte aandelen 1 op 1 was. Op dit moment gaan er voor elk gekocht aandelen er 9 van de hand.

Deze insiders halen geld uit de markt, dit kan alleen maar betekenen dat ze denken dat de rally op zijn laatste benen loopt.

Beurs van Rusland

De beurs van Rusland is sinds het hoogtepunt van een paar weken geleden alweer 25% kwijt geraakt. Dit betekent dat het land officieel weer in een bearmarkt terecht is gekomen. Van zo'n markt is sprake wanneer de koersen vanaf hun hoogtepunt met meer dan 20% dalen.

De vorige keer schrijven wij dat de rally steeds minder draagkracht kreeg. De Russische beurs is ook een voorbeeld van het eerder verlaten van het feest.

Omdat de waardering van het opkomende land tot de laagste behoort van de 50 grootste beurzen wereldwijd is het een land om in de gaten te houden. Op het moment dat het volgende bullmarkt begint zijn de Russen er waarschijnlijk weer als eerste bij.

Onder de bodem van maart

Jim Reid is een strateeg bij de Deutsche bank. Als de geschiedenis een leidraad is, dan gaan volgens hem de beurzen naar standen die onder de bodems van maart 2009 liggen. De hoofdreden is omdat in de geschiedenis de bodems van de aandelenmarkten altijd op zeer lage niveau's lagen.

In de volgende afbeelding staat data van Robert Shiller. Hij heeft de gemiddelde koers-winstverhouding over de afgelopen 109 jaar afgezet tegen de werkelijke koers-winstverhouding. Hij gebruikte data van aandelen die in de S&P500 staan en haar voorlopers.

In  1921, 1932 en in 1982 lagen de koers-winstverhoudingen rond de 6. In deze bearmarkt zijn ze nooit onder de 13 gekomen. Bij Europese aandelen liggen deze koers-winstverhoudingen een heel stuk hoger. Als koersen halveren betekent het niet automatisch dat aandelen spot goedkoop zijn.

Volgens Jim Reid zullen ergens in het komende decennia de aandelenkoersen zwaarder onder druk komen te staan dan dat wij het afgelopen jaar hebben gezien. Er ontstaat dan een "once-in-a-generation buying opportunity".

Dividendfutures

Veel bedrijven hebben dit jaar het dividend verlaagd of het zelfs helemaal geschrapt. Ondanks dat gaat de markt er al weken vanuit dat in 2010 tientallen procenten minder dividend naar de belegger toekomt.

Het slechte nieuws komt weer op gang. Zouden de dividendfutures het toch niet bij het verkeerde eind hebben?