Eindelijk oogsten
Vivendi zit inmiddels al weer een jaar in onze
modelportefeuille. Tot dusverre bracht het aandeel van het Franse
conglomeraat ons, behalve het royale dividend,
bijzonder weinig. Deze week kwam daar verandering in.
Het Franse Vivendi,
eigenaar van 's werelds grootste muziek- en videogamesbedrijven,
maakte deze week beter dan verwachte resultaten over het tweede
kwartaal bekend.
Voor heel 2010 verhoogde Vivendi zijn vooruitzichten; het
verwacht nu een hogere winst dan vorig jaar.
Alhoewel hogere belastingen in het tweede kwartaal voor een 3,7%
lagere nettowinst van €669 mln zorgden, kwam het aangepaste
operationele resultaat (ebita) 9,8% hoger uit, op €1,65 mrd;
analisten hadden €1,52 mrd verwacht.
Ook de omzet (+6,2%) van €7,06 mrd was beter dan de verwachte
€6,86 mrd.
Net als in het eerste kwartaal waren computerspelletjesmaker Activision- Blizzard (belang
57%, ebita +25%, tot €243 mln), telecomonderdeel SFR (belang
56%, ebita +7%, tot €734 mln) en de recentelijk overgenomen
Braziliaanse telecom- en internetaanbieder GVT de drijvende krachten achter de
sterke resultaten.
Ook Canal+ (ebita +17,4%, tot €256 mln) en
Maroc Telecom (belang 53%,
ebita +4%, tot €312 mln) presteerden sterk en zelfs het kwakkelende
Universal Music deed het
onlangs een winstdaling (ebita -9,9%, tot €91 mln) beter dan
verwacht. Voor het relatief kleine GVT (3% van de omzet, tegen
bijna 50% voor SFR) werden de verwachtingen voor 2010 voor de
tweede keer verhoogd en rekent Vivendi nu op een omzetgroei van
34%.
Middels de zeer sterke groeicijfers die Vivendi laat
zien bij GVT weet het bedrijf veel critici, die vorig jaar
sceptisch waren ten aanzien van de in hun ogen te dure overname, de
mond te snoeren.
Het bedrijf heeft grootse plannen met het snelgroeiende
Braziliaanse onderdeel en kondigde aan om de voorziene
investeringen voor dit jaar te verdubbelen tot €700 mln om de groei
nog verder aan te zwengelen.
AUTONOME GROEI
In verband met de verkoop van het belang in NBC Universal
zal Vivendi $5,8 mrd aan cash ontvangen, wat op termijn zal worden
gebruikt om onder meer de minderheidsbelangen in SFR (van Vodafone)
en Canal+ (van Lagardere) op te kopen, mits dat tegen een redelijke
prijs kan.
Bovendien kunnen beleggers nog een flinke meevaller verwachten
wanneer de langlopende rechtzaak in de Verenigde Staten eindelijk
wordt afgesloten. Vivendi reserveerde hiervoor €550 mln, en
verwacht nu dit bedrag neerwaarts te kunnen herzien en denkt er
uiteindelijk zelfs helemaal zonder kleerscheuren vanaf kunnen
komen. "Je pense qu'à la fin de ce long processus Vivendi sera
totalement blanchi", aldus topman Jean-Bernard Levy.
Overnames in opkomende markten worden momenteel nagenoeg
uitgesloten door Vivendi, dat de voorkeur geeft aan autonome groei.
Ook ten aanzien van het dividend gaf Vivendi duidelijkheid.
Levy liet tegenover de Franse krant Les Echos weten het royale
dividend ook volgend jaar te willen handhaven.
Een verlaging is volgens Levy daarna niet aan de orde en de
vraag is volgens hem eerder wanneer er een volgende verhoging
aangekondigd wordt.
Vivendi verhoogde als één van de weinige grotere Europese
bedrijven (waaronder ook Unilever, Shell en Reed Elsevier) al minstens tien jaar op rij zijn
dividend en heeft zich daarmee een plaatsje verworven
in de European Dividend Aristocrats Index van Standard &
Poor's.
Het ondergewaardeerde aandeel Vivendi, dat dit jaar
nog in de min (YTD -6%) staat, blijft met een geschatte
k/w van minder dan 9 en het hoge dividendrendement een zeer
aantrekkelijk alternatief voor beleggers.
Nadat het aandeel de afgelopen vijf dagen met bijna 13%
steeg (zie grafiek) is het dividend van €1,40 nog altijd
goed voor een yield van bijna 7,2%. Wij handhaven dan ook onze
koopadviezen en de positie in de modelportefeuille.
Tekst: Menno van Hoven, 1 september 2010
GERELATEERD
- Vivendi blijft in
modelportefeuille (14 mei 2010)
Vivendi
