'Dit jaar koersstijging 40%'

Tegenover Bloomberg laat Gabriel Wallach, head of global emerging-market equities bij Fortis in Boston, weten een winststijging van 35%-40% te verwachten voor bedrijven uit opkomende markten. Beleggers kunnen volgens hem vergelijkbare koerswinsten tegemoet zien, zonder dat de huidige waardering verder oploopt.

"We bevinden ons nog slechts in de beginfase van het economische herstel en markten hebben daarop geanticipeerd", aldus Wallach die laat weten dat de waarderingen niet te ver zijn opgelopen en dat er nog steeds aantrekkelijke bedrijven zijn.

Zoals wij eerder al schreven steeg de MSCI Emerging MarketsIndex in 2009 weliswaar met 75%, maar komt de gemiddelde waardering op basis van de verwachte bedrijfswinsten voor dit jaar uit op ruim 13, waarmee de opkomende markten aantrekkelijker gewaardeerd worden dan de gevestigde economiën.

De MSCI Emerging MarketsIndex (huidige k/w 23,47) wordt op basis van de verwachte winstcijfers momenteel gewaardeerd tegen een k/w van 13,5, terwijl dat in oktober 2009 nog 16 was. De bredere MSCI World Index (huidige k/w 34,71) heeft een verwachte k/w van 15,2.

Mark Mobius liet eerder weten een daling van 20% voor de MSCI EM-index te verwachten. Wallach kan zich hier duidelijk niet in vinden en noemt de voorspelling van Mobius 'agressief', aangezien hij geen drijfveer ziet voor een dergelijke daling. Volgens hem zullen beleggers eerder switchen naar minder hard opgelopen opkomende markten (de MSCI EM-index bestaat uit 767 aandelen uit 22 landen).

Net als Fortis is ook Credit Suisse erg enthousiast over de opkomende markten. Voor 2010 wordt een stijging van 20% voor de MSCI EM-index voorzien.

China blijft de grootste 'overweight' positie van Fortis, dat een aanhoudend sterke economische groei verwacht, ondanks de strengere Chinese regelgeving ten aanzien van kredietverstrekking. Van een bubble in aandelen (de voor dit jaar geschatte k/w voor de Shanghai Composite is 18,70) of vastgoed is volgens Wallach geen sprake.

Andere favorieten zijn Brazilië en Rusland, vorig jaar twee van de best presterende opkomende markten. De Russische RTS-index maakte deze week een flinke koerssprong na een vakantieperiode van 10 dagen.De Russische beurs is met een voor dit jaar voorziene k/w van ruim 9 één van de goedkoopste opkomende markten.

Menno van Hoven, 14 januari 2009

Emerging Markets