Ruimte voor verdere koersstijgingen

Fundamenteel gezien zijn de vooruitzichten voor de aandelenmarkten volgens Gilissen gunstig. Afgenomen voorraden en gestegen productiviteit kunnen in ieder geval op korte termijn tot een behoorlijke winstgroei leiden. Met het oog op de huidige marktwaarderingen ziet Gilissen ruimte voor verdere koersstijgingen waarbij in het meest waarschijnlijke scenario uitgegaan wordt van licht hogere aandelenindices in Europa en de VS aan het eind van het jaar. Dit herstel zal naar verwachting wel een volatiel verloop kennen volgens een gisteren gepubliceerd rapport. Voorziene tijdelijke correcties vergen een actief portefeuillebeleid.

TECHNOLOGIE EN DUURZAAM
Zo ziet Gilissen een ruimte voor een aanzienlijke winstgroei voor de sector consument duurzaam, die meestal beter presteert aan het einde van een recessie. Binnen de sector is Reed Elsevier het favoriete aandeel met het oog op de verbeterende vooruitzichten ten aanzien van de advertentie-inkomsten.

Ook voor de sector informatietechnologie blijft Gilissen positief. Op grond van de relatief lage waarderingen en verwachte winstverbetering verwacht Gilissen een outperformance van de sector. Gezonde balansen en en het feit dat technologiebedrijven gewend zijn om te presteren ondanks prijsdruk vormen voor Gilissen redenen om voor volgend jaar uit te gaan van een sterk winstherstel. De voorkeur binnen de sector gaat uit naar ASML.

ONDERGEWAARDEERD
De sectoren Energie, Telecommunicatie en Gezondheidszorg zijn het meest ondergewaardeerd. Gilissen handhaaft de positieve opinie voor energie en geeft binnen de sector de voorkeur aan Royal Dutch Shell, SBM Offshore en Fugro.

Ook over de telecomsector, gekenmerkt door lage waarderingen en een hoog dividendrendement (lees ook: Extreem aantrekkelijke waarderingen) is Gillissen positief. De vooruitzichten zijn gunstig door kostencontrole, hoge generatie van kasstromen en gezonde balansen.

Het advies voor de sector gezondheidszorg wordt verhoogd van neutraal naar overwogen. De achtergebleven aandelen uit de sector zijn laag gewaardeerd en de vooruitzichten zijn goed.

NEUTRAAL EN NEGATIEF ADVIES
Binnen de sector basismaterialen, die na de snelle stijging en opgelopen waarderingen al sinds juni een neutral advies krijgt, is DSM favoriet. Ten aanzien van de sector financiële dienstverlening (neutraal advies) blijft Gilissen terughoudend vanwege de hoge risico's. De voorkeur gaat binnen de sector uit naar Aegon, Binck en Unibail-Rodamco (een onroerend goed aandeel dat tot deze sector behoort).

Ten aanzien van de sectoren consument basis (beperkt opwaarts potentieel bij de huidige waardering), industrie (te vroeg voor fundamenteel omzetherstel, overcapaciteit, hoge waardering en gematigde winstgroei) en nutsbedrijven (gematigde winstgroei, toenemende productiekosten en energieverbruik onder druk) hanteert Gilissen een negatief advies.  Binnen de sector consument basis zijn Nutreco en Ahold de favoriete aandelen, terwijl Philips, Imtech, Kendrion, BAM en Ten Cate favoriet zijn binnen de sector industrie.

Samenvattend vindt Gilissen de waarderingen voor consument duurzaam, informatietechnologie en industrie hoog. Voor consument duurzaam en informatietechnologie is deze hoge waardering gerechtvaardigd door de hoge winstgroei, terwijl energie, telecom en gezondheidszorg ondergewaardeerd zijn.

Theodoor Gilissen