Modelportefeuille Theodoor Gilissen
Theodoor Gilissen heeft het advies voor aandelen verhoogd van
'neutraal' naar 'overwegen'.
De bank schrijft dat 'er bij deze verhoging geen sprake is van
een onderschatting van de diepte van de recessie. De huidige
recessie is ernstig en voorlopig niet ten einde. Maar de trend in
de economische ontwikkeling wordt voorzichtig positiever.
Beleggers hebben nu minder aandacht voor de absoluut negatieve
niveaus in de diverse economische indicatoren en richten hun focus
op de trend, waaruit blijkt dat de mate van neergang vermindert.'
In de portefeuille wordt winstgenomen op het Amerikaanse aandeel
Mosaic (kunstmest), dat vanaf januari dit jaar met 60% steeg.
De langere termijn is positief, maar op de korte termijn leidt
de gedaalde graanprijs tot minder afzet en een lagere winst.
ArcelorMittal verdwijnt omdat na de recente koersstijging de
waardering in lijn is gekomen met de winstontwikkeling in de
komende jaren.
Gilissen wil ook meer duidelijkheid over de kwaliteit van de
winst in het tweede halfjaar. Galapagos komt in de portefeuille.
Het bedrijf heeft uitstekend management, een breed scala aan
producten en een gezonde financiële positie.
De financiering van de activiteiten wordt gedekt door inkomsten,
die in de komende jaren zullen toenemen. Tot de 'top picks' behoren
verder ASML, DSM, Imtech, Inditex, Philips, Randstad en SBM. Het
mandje van favoriete aandelen boekte sinds begin dit jaar een
koersrendement van 18%, tegen 7,5% voor de AEX.
Gilissen wijst er wel op dat aandelenkoersen nog in waarde
kunnen dalen, als gevolg van tegenvallende economische cijfers of
bedrijfswinsten. Maar dat hoort bij de huidige fase in een cyclus
van een sterk naar een minder krimpende economie.
Bij de 'overweging' van aandelen speelt ook mee dat andere
beleggingscategorieën volgens de bank minder aantrekkelijk zijn
geworden. De oplopende lange rente zal het totaalrendement op
obligaties negatief beïnvloeden.
Vanwege de lage geldmarktrente is de depositorente zo laag dat
een deposito alleen zinvol kan zijn uit risico- overwegingen.
Gilissen zit niet in Grondstoffen en Vastgoed.
Theodoor Gilissen
