Updates

Aandelen Nederland

HAL Trust

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Ebusco

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Home Depot

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

Corbion

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Aalberts

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

L'Oréal

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

LVMH

Advies
houden
Aandelen Internationaal

PayPal

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Pharming

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Basic-Fit

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Heijmans

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Kendrion

Advies
kopen
Aandelen Nederland

CTP

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Bayer

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

CMcom

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Universal Music Group

Advies
houden
Aandelen Nederland

Aegon

Advies
houden
Aandelen Nederland

NN Group

Advies
kopen
Aandelen Nederland

ASR

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

AB Inbev

Advies
houden
Aandelen Nederland

SBM Offshore

Advies
kopen

Actueel advies

Advies Hildo Laman, 23 okt 2015 13:28

TomTom veel te duur

0 0 Leestijd ongeveer

Het aandeel TomTom is gezien de huidige bedrijfsresultaten duur. Dit is al een tijd zo, waarschijnlijk door overnamespeculatie. De waardering is gerechtvaardigd als de resultaten drastisch blijven verbeteren, of er inderdaad een bod komt. We herhalen: 'houden'.

De positieve ontwikkeling van de omzet zet door bij TomTom, maar de winst blijft nog achter. De waardering van het aandeel rijmt niet met de huidige resultaten. We denken nog steeds dat een mogelijke overname van TomTom de koers van het aandeel hoog houdt. In het derde kwartaal heeft TomTom een omzetstijging van 8,4% bereikt. Dat is een verbetering van de groei in het voorgaande kwartaal, toen de omzet met 5,0% steeg. In het eerste kwartaal was de omzet nog vrijwel gelijk aan een jaar eerder. Er is dus een duidelijk stijgende lijn. De nettowinst daarentegen blijft dit jaar achter. In het derde kwartaal verdiende TomTom €1,7 mln, €0,01 per aandeel, ofwel 70,7% minder dan hetzelfde kwartaal vorig jaar. Een van de oorzaken van deze daling is de lagere waarde van de euro ten opzichte van de dollar. Het effect van valuta op de operationele winst was €5,3 mln. Maar ook de kosten voor onderzoek en ontwikkeling waren hoger, net als die voor marketing. Dit is op zich geen probleem; deze laatste twee posten moeten op langere termijn uitmonden in hogere omzet, en daarmee hogere winst. Vanwege de lage winst het afgelopen kwartaal verlagen we onze winsttaxatie voor 2015 naar €0,05 per aandeel. Voor volgend jaar laten we onze schatting van €0,15 staan. De k/w op basis van deze cijfers is bijzonder hoog; op basis van de 2015-taxatie is de k/w maar liefst 196, en voor 2016 65. Dit is deels te verklaren met de verwachting dat de winst de komende jaren flink kan toenemen. Maar we denken nog steeds dat een belangrijker reden voor de hoge waardering het idee is dat er mogelijk een bod gedaan zal worden op TomTom. Geprikkelde fantasie We hebben al vaker geschreven dat de overname van de navigatietak van Nokia, HERE genaamd, tot gevolg heeft gehad dat TomTom door veel beleggers ook als potentiële prooi wordt gezien. Een mogelijke koper zou Apple zijn. Dit prikkelt de fantasie van TomTom-beleggers omdat Apple een overvolle portemonnee heeft. TomTom is op de beurs op dit moment iets meer dan twee miljard euro waard. Met een eventuele overnamepremie zou TomTom bijvoorbeeld drie miljard kosten. Een dergelijk bedrag is voor Apple geen enkel probleem. Die redenatie klopt op zich natuurlijk wel, maar het feit dat TomTom gemakkelijk te betalen is voor Apple, wil nog niet zeggen dat dit ook gaat gebeuren. De oprichters van TomTom hebben nog altijd meer dan 45% van de aandelen, en kunnen daardoor vrijwel zeker een mogelijke overname tegenhouden, mochten ze dat willen. De situatie maakt het lastig een advies te geven; aan de ene kant zou een bod op TomTom de huidige koers rechtvaardigen, aan de andere kant zou het uitblijven daarvan voor een flinke koersdaling kunnen zorgen. Beleggers die hopen op een overname gooien in dit laatste geval namelijk de handdoek in de ring. We sluiten een overname niet uit, maar we zijn er ook weer niet van overtuigd dat het er van komt. Als duidelijk wordt dat er geen overname inzit, zullen beleggers in TomTom geduldig moeten wachten tot de resultaten verder verbeteren.

De positieve ontwikkeling van de omzet zet door bij TomTom, maar de winst blijft nog achter. De waardering van het aandeel rijmt niet met de huidige resultaten. We denken nog steeds dat een mogelijke overname van TomTom de koers van het aandeel hoog houdt.

In het derde kwartaal heeft TomTom een omzetstijging van 8,4% bereikt. Dat is een verbetering van de groei in het voorgaande kwartaal, toen de omzet met 5,0% steeg. In het eerste kwartaal was de omzet nog vrijwel gelijk aan een jaar eerder. Er is dus een duidelijk stijgende lijn. De nettowinst daarentegen blijft dit jaar achter. In het derde kwartaal verdiende TomTom €1,7 mln, €0,01 per aandeel, ofwel 70,7% minder dan hetzelfde kwartaal vorig jaar. Een van de oorzaken van deze daling is de lagere waarde van de euro ten opzichte van de dollar. Het effect van valuta op de operationele winst was €5,3 mln. Maar ook de kosten voor onderzoek en ontwikkeling waren hoger, net als die voor marketing. Dit is op zich geen probleem; deze laatste twee posten moeten op langere termijn uitmonden in hogere omzet, en daarmee hogere winst.

Vanwege de lage winst het afgelopen kwartaal verlagen we onze winsttaxatie voor 2015 naar €0,05 per aandeel. Voor volgend jaar laten we onze schatting van €0,15 staan. De k/w op basis van deze cijfers is bijzonder hoog; op basis van de 2015-taxatie is de k/w maar liefst 196, en voor 2016 65. Dit is deels te verklaren met de verwachting dat de winst de komende jaren flink kan toenemen. Maar we denken nog steeds dat een belangrijker reden voor de hoge waardering het idee is dat er mogelijk een bod gedaan zal worden op TomTom.

Geprikkelde fantasie

We hebben al vaker geschreven dat de overname van de navigatietak van Nokia, HERE genaamd, tot gevolg heeft gehad dat TomTom door veel beleggers ook als potentiële prooi wordt gezien. Een mogelijke koper zou Apple zijn. Dit prikkelt de fantasie van TomTom-beleggers omdat Apple een overvolle portemonnee heeft. TomTom is op de beurs op dit moment iets meer dan twee miljard euro waard. Met een eventuele overnamepremie zou TomTom bijvoorbeeld drie miljard kosten. Een dergelijk bedrag is voor Apple geen enkel probleem. Die redenatie klopt op zich natuurlijk wel, maar het feit dat TomTom gemakkelijk te betalen is voor Apple, wil nog niet zeggen dat dit ook gaat gebeuren. De oprichters van TomTom hebben nog altijd meer dan 45% van de aandelen, en kunnen daardoor vrijwel zeker een mogelijke overname tegenhouden, mochten ze dat willen.

De situatie maakt het lastig een advies te geven; aan de ene kant zou een bod op TomTom de huidige koers rechtvaardigen, aan de andere kant zou het uitblijven daarvan voor een flinke koersdaling kunnen zorgen. Beleggers die hopen op een overname gooien in dit laatste geval namelijk de handdoek in de ring. We sluiten een overname niet uit, maar we zijn er ook weer niet van overtuigd dat het er van komt. Als duidelijk wordt dat er geen overname inzit, zullen beleggers in TomTom geduldig moeten wachten tot de resultaten verder verbeteren.

Alert

Selecteer de onderwerpen waarover u een Beleggers Belangen alert wilt ontvangen. Uw selectie wordt direct bewaard en kunt u op ieder moment zelf aanpassen.

Verder lezen?

Blijf dagelijks op de hoogte van het laatste beleggingsnieuws. Ontdek Beleggers Belangen nu vanaf €10,75 per maand. Bent u nieuw en wilt u eerst meer informatie? Klik dan hier! 

 Bekijk onze abonnementen hier!
Meer uitleg over inloggen? Lees de FAQ