Ziggo-aandeelhouder voor het blok

Dat er deze maand een bod op Ziggo zou komen werd door verschillende bronnen onderschreven. Het feit dat alom werd benadrukt dat de koers van Ziggo inmiddels behoorlijk aan de prijs was, maakte de casus voor beleggers lastig. Kopen en toch maar hopen op een mooie overnamepremie of het aandeel laten voor wat het was?

Uiteindelijk blijken beleggers van het laatste uur van een wat koude kermis thuis te komen. Liberty biedt per aandeel Ziggo namelijk slechts €11 cash en betaalt de rest in eigen aandelen. Dat is minder prettig nu het beursklimaat zienderogen verslechtert en de bieding waarschijnlijk met de dag minder waard wordt.

Premie beperkt tot 4%

Omgerekend tegen de laatste slotkoersen biedt Liberty €34,35 per aandeel Ziggo, wat nog wel een premie impliceert van 4%. Dat is natuurlijk een stuk beter dan de gang van zaken bij Hes Beheer dat doodleuk met een bod durft aan te komen dat 10% onder de beurskoers ligt. Ook bij Hes was de beurskoers flink vooruitgelopen op een mooie overnameprijs.

Negatieve reactie

Beleggers reageerden ondanks de premie negatief op de bieding van Liberty. De koersdaling van bijna 3% kan het gevolg zijn van teleurstelling over de hoogte van het bod. De daling kan zoals uiteengezet samenhangen met de betaalwijze en de koersrisico's die dat met zich meebrengt, maar ook zeker met de directe en vrijwel navenante koersdaling van Liberty.

Vanaf nu is de koersvorming van Ziggo namelijk grotendeels gekoppeld aan die van Liberty. Stijgt de koers van Liberty dan is dat extra gunstig, maar Ziggo-aandeelhouders willen waarschijnlijk helemaal geen aandeelhouder Liberty zijn. Anders hadden zij die aandelen wel in portefeuille genomen.

Geen slechte belegging

Liberty Global is bezien over de afgelopen twaalf maanden geen slechte belegging geweest. De koersstijging van bijna 20% is wel een underperformance vergeleken met de brede Amerikaanse aandelenmarkt. Liberty zal na de overname van Ziggo hard aan het werk gaan om de synergievoordelen te benutten, die dan dus ook in de portemonnee van de Ziggo-aandeelhouder vloeien.

Afronding van het bod wordt verwacht in de tweede jaarhelft. Bij een cashbod is zo'n lange wachttijd een kostenpost, nu geldt dat minder omdat de koers van Ziggo niet is vastgepind en in theorie kan meegroeien met de waardecreatie bij Liberty.

Weinig keuze

Teleurgesteld of niet over het bod, de Ziggo-aandeelhouder lijkt weinig keuze te hebben en zal er waarschijnlijk het beste aan doen met het bod in te stemmen. Biedt hij niet aan dan bestaat er een kans dat Liberty het bod intrekt en de koers van Ziggo een stevige klap krijgt. Wie een hoger bod verlangt snoept van zijn nieuwe aandeel af. Door aan te bieden en aandelen Liberty te ontvangen kunnen beleggers zoals gezegd profiteren van de toekomstige waardecreatie.

Het blijft uiteraard wel onduidelijk in welke mate die er is. Ziggo-aandeelhouders die nu op verlies staan, zitten niettemin feitelijk in de dwangbuis van Liberty-eigenaar John Malone. Voor de belegger die al langer in het Ziggo aandeel zit, maakt het allemaal niet zo veel uit. Nu cashen levert nog steeds een fraaie koerswinst op, het mis te lopen dividend ten spijt.

Foto: Edwart Visser (flickr.com)

Dat er deze maand een bod op Ziggo zou komen werd door verschillende bronnen onderschreven. Het feit dat alom werd benadrukt dat de koers van Ziggo inmiddels behoorlijk aan de prijs was, maakte de casus voor beleggers lastig. Kopen en toch maar hopen op een mooie overnamepremie of het aandeel laten voor wat het was?

Uiteindelijk blijken beleggers van het laatste uur van een wat koude kermis thuis te komen. Liberty biedt per aandeel Ziggo namelijk slechts €11 cash en betaalt de rest in eigen aandelen. Dat is minder prettig nu het beursklimaat zienderogen verslechtert en de bieding waarschijnlijk met de dag minder waard wordt.

Premie beperkt tot 4%

Omgerekend tegen de laatste slotkoersen biedt Liberty €34,35 per aandeel Ziggo, wat nog wel een premie impliceert van 4%. Dat is natuurlijk een stuk beter dan de gang van zaken bij Hes Beheer dat doodleuk met een bod durft aan te komen dat 10% onder de beurskoers ligt. Ook bij Hes was de beurskoers flink vooruitgelopen op een mooie overnameprijs.

Negatieve reactie

Beleggers reageerden ondanks de premie negatief op de bieding van Liberty. De koersdaling van bijna 3% kan het gevolg zijn van teleurstelling over de hoogte van het bod. De daling kan zoals uiteengezet samenhangen met de betaalwijze en de koersrisico's die dat met zich meebrengt, maar ook zeker met de directe en vrijwel navenante koersdaling van Liberty.

Vanaf nu is de koersvorming van Ziggo namelijk grotendeels gekoppeld aan die van Liberty. Stijgt de koers van Liberty dan is dat extra gunstig, maar Ziggo-aandeelhouders willen waarschijnlijk helemaal geen aandeelhouder Liberty zijn. Anders hadden zij die aandelen wel in portefeuille genomen.

Geen slechte belegging

Liberty Global is bezien over de afgelopen twaalf maanden geen slechte belegging geweest. De koersstijging van bijna 20% is wel een underperformance vergeleken met de brede Amerikaanse aandelenmarkt. Liberty zal na de overname van Ziggo hard aan het werk gaan om de synergievoordelen te benutten, die dan dus ook in de portemonnee van de Ziggo-aandeelhouder vloeien.

Afronding van het bod wordt verwacht in de tweede jaarhelft. Bij een cashbod is zo'n lange wachttijd een kostenpost, nu geldt dat minder omdat de koers van Ziggo niet is vastgepind en in theorie kan meegroeien met de waardecreatie bij Liberty.

Weinig keuze

Teleurgesteld of niet over het bod, de Ziggo-aandeelhouder lijkt weinig keuze te hebben en zal er waarschijnlijk het beste aan doen met het bod in te stemmen. Biedt hij niet aan dan bestaat er een kans dat Liberty het bod intrekt en de koers van Ziggo een stevige klap krijgt. Wie een hoger bod verlangt snoept van zijn nieuwe aandeel af. Door aan te bieden en aandelen Liberty te ontvangen kunnen beleggers zoals gezegd profiteren van de toekomstige waardecreatie.

Het blijft uiteraard wel onduidelijk in welke mate die er is. Ziggo-aandeelhouders die nu op verlies staan, zitten niettemin feitelijk in de dwangbuis van Liberty-eigenaar John Malone. Voor de belegger die al langer in het Ziggo aandeel zit, maakt het allemaal niet zo veel uit. Nu cashen levert nog steeds een fraaie koerswinst op, het mis te lopen dividend ten spijt.

Foto: Edwart Visser (flickr.com)