Grote vooruitgang

Ten Cate had al kerncijfers over het tweede kwartaal bekendgemaakt, waaruit bleek dat het bedrijf een imposante voortuitgang had geboekt vergeleken met het eerste kwartaal: een bedrijfsresultaat van €30 mln tegenover €10 mln. Het tilde over het halve jaar het bedrijfsresultaat naar €40 (21) mln.

De verbetering had zelfs nog groter kunnen zijn. Niet alle bedrijfsonderdelen droegen aan het herstel bij, maar dat gaat wel komen. Zo is de productie van beschermende weefsels voor het Amerikaanse leger - een order van $100 mln - pas sinds kort op stoom gekomen.

Ook trekt de toelevering van composieten voor vliegtuigonderdelen aan. Deze divisie wil Ten Cate versterken met overnames, waarvoor ruim geld aanwezig is. De producten vallen onder Advanced Textiles & Composites, waarvan het bedrijfsresultaat in het tweede halfjaar daalde tot €18 (20) mln. Dit resultaat zal in het tweede halfjaar belangrijk verbeteren.

KUNSTGRAS
Beloftevol is ook de gang van zaken bij kunstgras. Ten Cate spreekt van een terughoudende Europese markt. Toch droeg kunstgras voor het grootste deel bij aan de toename van het bedrijfsresultaat - tot €19 (5) mln - van Geosynthetics & Grass. Geotextiel (weefsels voor onder meer dijk- en bodembescherming) ontwikkelt zich positief, maar Ten Cate spreekt niet van een structureel herstel.

Ten Cate verwacht een aanzienlijke winstgroei in het tweede halfjaar vergeleken met dat van 2009, met toen een bedrijfsresultaat van €13,4 mln. Gezien het eerste halfjaar en het geschetste perspectief had die prognose wel wat concreter mogen zijn.

Ten Cate heeft onze verwachtingen waargemaakt en daarom verhogen we het langetermijnadvies tot 'kopen'. Met een geschatte winst per aandeel 2010 van €1,95 biedt het aandeel (koers €20) voldoende ruimte om te stijgen. Vanwege het wankele beursklimaat blijft het kortetermijnadvies 'houden'.

Berend Izaks, 3 september 2010

Ten Cate