Tegenvallers bij SNS reaal
De cijfers van de bankactiviteiten waren goed, maar de
verzekerings-activiteiten vielen tegen. SNS gaat een taai halfjaar
tegemoet.
SNS Reaal heeft een nettowinst van €29 mln geboekt ten opzichte
van een verlies van €30 mln in dezelfde periode vorig jaar. De
consensus ging uit van €92 mln. Er zat voor €58 mln aan eenmalige
posten in de cijfers. Zonder deze posten zou de winst van €37 naar
87 mln zijn gestegen. Op Property Finance (PF) moest €68 mln worden
afgeboekt. Het verlies beliep €121 mln, voortkomend uit
internationale vastgoedbezittingen (met name in Spanje en de
VS).
De gewone nettowinst bij SNS Bank steeg 23%, naar €79 mln. Het
nettorenteresultaat was de drijvende kracht hierachter, met een
stijging van 67%, tot €303 mln, door een hogere rentemarge op
spaargelden en hypotheken. Spaartegoeden namen met €2,1 mrd (+8,7%)
toe ten opzichte van ultimo 2009.
Tegen de markt in groeide de hypothekenportefeuille €0,7 mrd,
tot €51,5 mrd. De efficiency-ratio (56,1%) bleef op een goed
niveau.
DEUK IN BUFFER
Bij de verzekeringsactiviteiten vertekenden een eenmalige bate van
€20 en 85 mln winst op financiële instrumenten het beeld. Bij Reaal
daalde de gewone nettowinst, van €125 naar 41 mln. Bij Zwitserleven
steeg de nettowinst, van €4 naar 20 mln.
Vooral het technisch resultaat van het levenbedrijf viel tegen
(-24%) door prijsdruk. De kostenontwikkeling was positief. De
solvabiliteitsratio van de verzekeringsdivisie daalde tot 213% eind
juli (230% eind 2009), door de sterk gedaalde tienjarige rente. In
augustus is deze gezien de renteontwikkeling waarschijnlijk verder
gedaald. De lagere solvabiliteit maakt een snellere terugbetaling
van de staatssteun lastiger.
De nieuwe afboeking op Property Finance was een forse
tegenvaller, evenals de lagere solvabiliteit. Wij denken echter dat
SNS onderliggend op de goede weg is.
De kostenbeheersing is door het bedrijf heen een groot pluspunt.
Mede gezien de lage waardering handhaven wij onze houdadviezen.
Freek Tewes, 27 augustus 2010
SNS Reaal
