TomTom is grillig
Het koersverloop van TomTom is weer eens buitengewoon grillig.
Het gaat onderuit op een negatieve stemming, maar veert direct weer
op na een adviesverhoging van een gerenommeerde zakenbank. Voor de
lange termijn ziet het er echter niet goed uit voor het
bedrijf.
Het rommelt bij TomTom. Een van de commissarissen is overwacht
opgestapt en ook in het management wordt er geschoven.
Dat is doorgaans een slecht teken, zeker als de motivatie
onduidelijk is of het dienstverband van de desbetreffende persoon
aan de korte kant is.
Commissaris Joost Tjaden is op 1 juli met onmiddellijke ingang
opgestapt 'om persoonlijke redenen die niets te maken hebben met
Tom- Tom', terwijl er nog geen opvolger is. Dergelijke eufemismen
nopen doorgaans tot alertheid.
Bij dochter TeleAtlas is stilzwijgend topman Peter van der Fluit
na vier maanden vertrokken. Zijn taken worden nu vervuld door de
financieel directeur van TeleAtlas.
Positief is de benoeming van een nieuwe bestuurder die de taak van
chief technology officer (CTO) krijgt.
Deze Charles Davies is afkomstig van Nokia. Hij is een
vertrouweling van TomTom-topman Harold Goddijn. Hun samenwerking
dateert uit vroeger tijden toen beiden actief waren bij
Psion.
Innovatie nodig
De benoeming van Davies geeft aan dat TomTom serieus werk maakt
van innovatie en ontwikkeling. Dat moet ook wel, want de
concurrentie rukt op.
Telefoon- en softwarebouwers, met name Nokia/Navteq en Google,
begeven zich in toenemende mate met eigen navigatietoepassingen op
het terrein van TomTom, en dan ook nog gratis. Dat ondermijnt het
verdienpotentieel voor TomTom.
Veelzeggend is de stap van Belcompany (175 winkels in Nederland)
om Tom- Tom uit het assortiment te halen omdat consumenten steeds
meer navigatie via smartphones gebruiken.
Wij hebben eerder al onze vraagtekens gezet bij de houdbaarheid
van het verdienmodel van TomTom. Van de bekende navigatiekastjes
voor in de auto moet TomTom het niet alleen meer hebben.
Inbouwallianties met autofabrikanten en gebruikersabonnementen
voor diensten moeten de omzet- en winstmotoren voor de toekomst
worden.
De prijsstelling en marges zijn echter niet van dezelfde orde die
TomTom in de hoogtijdagen van de kastjes gewend was.
Intussen kalven de winkelprijzen voor de kastjes onvermijdelijk
steeds verder af.
Tegen beter weten in
Ondanks al deze strategische gevaren blijft een deel van de
beleggers geloven in TomTom.
Bij lage waarderingen springt het aandeel steevast weer op, zoals
we deze week weer zagen met +8% op één dag in een negatieve markt
na een adviesverhoging door Bank of America.
Maar negatief nieuws doet het aandeel iedere keer weer net zo hard
omlaag duiken. Het koersverloop is dan ook zeer grillig, maar per
saldo koerst het aandeel weer af op zijn dieptepunt van €2,21 uit
maart 2009.
De waardering is laag, met een geschatte koers-winstverhouding van
7 voor 2010.
Helaas is het bedrijf in onze optiek gewoonweg niet echt meer
waard. Op basis van de assets is de waarde €7 per aandeel.
Achteraf bezien hebben we te lang vastgehouden aan onze
koopadviezen. We adviseren niet meer bij te kopen, maar wie de
stukjes heeft, moet even wachten met ze te lozen.
Op de huidige koers verkopen geeft te veel verlies. Wij komen uit
op 'houden' ('kort' en 'lang').
jajajajaja donderdag 8 juli 2010 15:56Da's nou een van de weinige keren dat ik 't met jullie eens ben (:-)). Alleen de laatste zin niet; houden = verliezen. TomTom = toasted, Google biedt gratis waar je bij TT voor moet betalen, en een inbouwalliantie met autoverkopers? Die bieden al helemaal de spot voor de TT-spullen, ver onder de retailprijs. Is wel meer volume, maar volgens mij onevenredig lagere prijzen, kortom, een laatste strohalm.
Martijn donderdag 8 juli 2010 16:33TomTom is een bedrijf dat nauwelijks gediversifeerd is. Dit houdt in dat je alles wedt op die navigatiekastjes en wat dienstjes eromheen waar mensen niet voor bereid zijn te betalen. Aangezien de meeste mensen het er wel over eens zijn dat een redelijk gediversificeerde portefeuille belangrijk is, is mijn advies om zeker nooit meer dan 1% van de totale portefeuille te beleggen in TomTom. Als je bijvoorbeeld in Philips belegt beleg je in een zeer goed gediversificeerd bedrijf met véél meer producten en markten. Het risico van dit aandeel is dus veel lager in mijn optiek. Wel is het zo dat er heel veel negativiteit in de koers zit verwerkt (zoals bij Nokia), waardoor er toch aantrekkelijke rendementen kunnen worden behaald als je long zit.
Wat verder interessant is, is dat de implied volatility op put opties groter is dan voor call opties. Dit geeft dus een arbitragemogelijkheid (free money). Echter door de transactiekosten kan hier helaas nauwelijks op verdiend worden.
Wim vrijdag 9 juli 2010 11:18tips zijn overbodig, maar de systematiek en kwaliteit van tt is tot op heden onovertroffen, indien men er in slaagt de mobieltjesmarkt te implementeren komt het wel goed.
R.Jeuken maandag 12 juli 2010 10:52Bel.Bel. heeft de laatste jaren inz. Tom2 wel meer de plank misgeslagen.Cijfermatig tendentieus! Je kunt beter de fin.Telegraaf d.d.10-7-j.l. lezen:evenwichtiger.
Nieuwe reactie