Optimistisch over de toekomst

Technisch dienstverlener Imtech heeft zijn positie in Scandinavië aanzienlijk versterkt. Het bedrijf neemt het Zweedse NEA over, een bedrijf gespecialiseerd in elektrotechniek met dit jaar een geschatte omzet van €260 mln.  

De overname betekent een aanzienlijke versterking van de marktpositie van Imtech in Scandinavië, waar de onderneming via dochterbedrijf NVS al actief is in Zweden, Noorwegen en Finland.  

In de regio, die 'Nordic' wordt genoemd, heeft Imtech al een omzet van ruim €300 mln. Imtech Nordic is qua grootte de derde speler in de regio.

Omvang is belangrijk, maar belangrijker nog is dat Imtech ook in deze regio de strategie verder gestalte geeft. NVS zit in werktuigbouw, NEA in elektrotechniek.  

De bundeling van deze twee disciplines in één bedrijf betekent dat Imtech Nordic een interessantere partner wordt voor opdrachtgevers.  

Grote klanten doen graag zaken met sterke partners, die verschillende disciplines beheersen en de volledige verantwoordelijkheid nemen voor technologische oplossingen, waartoe vaak langjarige contracten worden gesloten.  

Met NEA krijgt Imtech de toegang tot het aanzienlijke klantenbestand van dit bedrijf.

In de strategie van Imtech past het verlenen van diensten op het terrein van ICT. Die discipline heeft het bedrijf nog niet in de Nordic-regio, maar er wordt naarstig naar gezocht.

NEA brengt een bedrijfsresultaat (ebita over 2009) van circa €15,5 mln in. Het bedrijf behaalt een ebitamarge van 5,9% en dat is fractioneel meer dan de 5,8% van heel Imtech en nauwelijks minder dan de doelstelling van 6%.  

In de regio haalde Imtech vorig jaar een stevige marge (ebita) van 8,1%, aanmerkelijk meer dan de marge van NEA.  

Gezien de vele voordelen van de combinatie en de vaardigheid waarmee Imtech in het verleden bedrijven heeft geïntegreerd, mag gerust aangenomen worden dat Imtech in staat is de marge van NEA op te vijzelen.   

Imtech Nordic zal ook de uitvalsbasis worden voor een penetratie in de Baltische staten.   

De overname betekent ook dat de omzet van Imtech in geografische zin beter gespreid wordt.  

Vorig jaar was de omzet €4,3 mrd. Spreiding vermindert risico's. Imtech betaalt voor NEA €102 mln, overeenkomend met bijna 7 keer het bedrijfsresultaat.  

Imtech 's beurswaarde is ongeveer 8 keer het bedrijfsresultaat. Het bedrijf betaalt daarmee een schappelijke prijs.

De financiering had Imtech vlotjes rond. Met een onderhandse aandelenemissie, die een uitbreiding van het aantal uitstaande aandelen met bijna 10% betekende, werd €185 mln opgehaald. De aandelen werden tegen een koers van €22,50 geplaatst.

Op een achternamiddag kon Imtech dus fluitend een beroep op aandeelhouders doen. Wellicht zorgt de kapitaaluitbreiding voor een iets lagere toename van de winst per aandeel, maar het strategische belang van de acquisitie en de winstpotentie van Imtech Nordic op wat langere termijn wegen wat ons betreft zwaarder.

Het emissiegeld dat na betaling van de overnamesom overblijft, wil Imtech onder andere gebruiken voor nieuwe overnames, die echter beperkt in omvang zullen zijn.  

Mogelijkheden voor acquisities zijn er genoeg, want in elk land is in de sector technische dienstverlening nog zeer versnipperd.  Overigens zal het bestuur een dezer dagen een nadere uiteenzetting geven over de strategie.

Het zal duidelijk zijn dat wij zeer content zijn met deze overname, die ons optimisme over de toekomst van Imtech andermaal ondersteunt.  

Wij handhaven dan ook onze adviezen, zijnde 'houden' voor de korte termijn, en 'kopen' voor de langere.