Hoge inflatie of deflatie

ABN Amro komt met een nieuwe editie van de Wereld Garantie Note. Er is volledige garantie en er is een kans op koerswinst. Dit is ideale marketing om zelfs niet-beleggers tot beleggen te verleiden.

Wij zijn van mening dat gestructureerde producten alleen voor ervaren beleggers zijn en dat zelfs deze beleggers moeten oppassen bij de Wereld Garantie Note.  

Dat komt omdat de toekomstsituatie voor beleggers redelijk duidelijk is. Er zijn namelijk maar twee mogelijkheden.  

De eerste is dat centrale banken en overheden de wereldeconomie weer uit het slop krijgen en er stevige inflatie komt, omdat al het stimuleringsgeld zijn weg naar de reële economie vindt.  

Voor de duidelijkheid: het grootste gedeelte van dat geld staat nu niets te doen, omdat banken het niet willen uitlenen aan bedrijven en consumenten.

Het kan ook zijn dat de reddingsoperatie niet lukt en wij in een landschap komen te leven dat bestaat uit deflatie. Een tussenweg lijkt onmogelijk.

Stel dat de economie wordt aangeslingerd, dan breekt er voor de beurskoersen in absolute getallen een mooie tijd aan.  

Dan is het goed mogelijk dat de note de maximale uitbetaling van 154% bereikt. Dat komt overeen met een effectief rendement van zeven jaar lang 6,4% per jaar.  

Maar reëel zal er door de geldontwaarding minimaal een paar procentpunt minder overblijven.

Als er deflatie komt, is de kans groot dat de aandelenkoersen niet zullen stijgen, vooral omdat ze nu overgewaardeerd lijken.  

Maar omdat de overwaardering minder is dan in 2000 of 2007 staat het verkeerslicht voor de waardering niet op rood maar op oranje.

Het gevolg van het deflatiescenario is dat de volledige inleg weer terug is bij de belegger en hij reëel wel geld verdiend heeft. Maar een vetpot is het zeker niet. Dit zorgt ervoor dat de verhouding tussen risico en rendement op oranje staat, ondanks het feit dat er met dit gestructureerde product meer gewonnen dan verloren kan worden.

In het huidige klimaat vinden wij de looptijd veel te lang. Wij beleggen liever in kortlopende gestructureerde producten of andere vermogenscategorieën totdat duidelijk is of wij in een inflatie- of deflatiewereld leven.  

Als dat duidelijk is, kunnen wij weer voor een langere termijn plannen gaan maken. Daarom staat het verkeerslicht voor de looptijd nu op rood.

Karel Mercx, 28 juli 2010