Hoge inflatie of deflatie
Het lijkt zeker dat er óf stevige inflatie óf flinke deflatie
aankomt. Hoe moet de belegger in gestructureerde producten hierop
inspelen? En welke rol kan de Wereld Garantie Note spelen?
ABN Amro komt met een nieuwe editie van de Wereld Garantie Note.
Er is volledige garantie en er is een kans op koerswinst. Dit is
ideale marketing om zelfs niet-beleggers tot beleggen te
verleiden.
Wij zijn van mening dat gestructureerde producten alleen voor
ervaren beleggers zijn en dat zelfs deze beleggers moeten oppassen
bij de Wereld Garantie Note.
Dat komt omdat de toekomstsituatie voor beleggers redelijk
duidelijk is. Er zijn namelijk maar twee mogelijkheden.
De eerste is dat centrale banken en overheden de wereldeconomie
weer uit het slop krijgen en er stevige inflatie komt, omdat al het
stimuleringsgeld zijn weg naar de reële economie vindt.
Voor de duidelijkheid: het grootste gedeelte van dat geld staat nu
niets te doen, omdat banken het niet willen uitlenen aan bedrijven
en consumenten.
Het kan ook zijn dat de reddingsoperatie niet lukt en wij in een
landschap komen te leven dat bestaat uit deflatie. Een tussenweg
lijkt onmogelijk.
Stel dat de economie wordt aangeslingerd, dan breekt er voor de
beurskoersen in absolute getallen een mooie tijd aan.
Dan is het goed mogelijk dat de note de maximale uitbetaling van
154% bereikt. Dat komt overeen met een effectief rendement van
zeven jaar lang 6,4% per jaar.
Maar reëel zal er door de geldontwaarding minimaal een paar
procentpunt minder overblijven.
Als er deflatie komt, is de kans groot dat de aandelenkoersen niet
zullen stijgen, vooral omdat ze nu overgewaardeerd lijken.
Maar omdat de overwaardering minder is dan in 2000 of 2007 staat
het verkeerslicht voor de waardering niet op rood maar op
oranje.
Het gevolg van het deflatiescenario is dat de volledige inleg weer
terug is bij de belegger en hij reëel wel geld verdiend heeft. Maar
een vetpot is het zeker niet. Dit zorgt ervoor dat de verhouding
tussen risico en rendement op oranje staat, ondanks het feit dat er
met dit gestructureerde product meer gewonnen dan verloren kan
worden.
In het huidige klimaat vinden wij de looptijd veel te lang. Wij
beleggen liever in kortlopende gestructureerde producten of andere
vermogenscategorieën totdat duidelijk is of wij in een inflatie- of
deflatiewereld leven.
Als dat duidelijk is, kunnen wij weer voor een langere termijn
plannen gaan maken. Daarom staat het verkeerslicht voor de looptijd
nu op rood.
Karel Mercx, 28 juli
2010