Ondergewaardeerd groeiaandeel
Arseus blijft maar groeien in omzet en winst, en wij blijven bij
onze koopadviezen. Het groeiaandeel wordt ondergewaardeerd.
Arseus, leverancier van grondstoffen voor geneesmiddelen, van
tandtechnische en chirurgische producten en apparatuur, maakte de
omzetverwachting ook in het tweede kwartaal ruimschoots waar.
De omzet steeg met 7,8%, tot €108 mln, en dat was binnen de al
afgegeven bandbreedte van 5 à 10%, die voor heel dit jaar verwacht
wordt. Complete jaarcijfers worden op 20 augustus bekendgemaakt,
maar beleggers kunnen er met een gerust hart op rekenen dat ook de
beloofde 'procentuele winstgroei die boven die van de omzetgroei
zal uitkomen', ruimschoots wordt waargemaakt.
Volumegroei, kostenbeheersing (of de gefaseerde kostenverlaging
bij het Zwitserse bedrijf met €4 mln), uitbreiding van het
productaanbod en de toenemende internationale aanwezigheid staan
daar borg voor.
FAGRON IS DE PAREL
Het is met name de grootste divisie Fagron - met €46 mln
43% van de groepsomzet - die weer een opvallende autonome groei van
9% heeft doorgemaakt. Fagron levert grondstoffen aan onder meer
apotheken die zelf patiëntspecifieke geneesmiddelen (de zogenoemde
magistrale bereiding) maken. Nieuwe producten en diensten
stimuleren de groei.
Met apparatuur voor tandartsen en ziekenhuizen ging het wat
moeizamer, software daarentegen groeide met 9%. Het bedrijf stoot
enkele minder winstgevende activiteiten af. In totaal kwam Arseus
tot een omzet van €108 mln, waarmee de halfjaaromzet naar €205 mln
werd getild. Dat betekende een omzetgroei in de eerste zes maanden
van 7,6%.
De internationale expansiestrategie - Arseus is al in ruim tien
Europese landen actief - kreeg dit jaar extra reliëf met de
overname van Gallipot, een Amerikaanse collega van Fagron, met
$12,5 mln omzet, die dit jaar aan de winst zal bijdragen.
Wij handhaven onze raming van €0,95 (0,81) winst per
aandeel en onze mening dat een groeibedrijf als Arseus met een
aandelenkoers van €9,50 te laag gewaardeerd wordt. Wij blijven ook
bij ons dubbel koopadvies.
Arseus is opgenomen in de modelportefeuille van Beleggers Belangen.
Tekst: Berend Izaks, 16 juli 2010
Arseus