Het drama Wessanen

Bloedrode cijfers voor Wessanen over 2009. Afwaarderingen en een matige operationele gang van zaken duwden het nettoresultaat ver in de min: €219,7 mln verlies. De belangrijkste oorzaak voor het verlies zijn de verliezen op de verkochte activiteiten. Wessanen nam in 2009 afscheid van zowat de helft van zijn omzet door verkoop van Karl Kemper, Righi, Liberty Richter en op de valreep van het jaar nog Tree of Life.

De verkoopprijs was teleurstellend en noopte tot afwaarderingen. Zo resulteert voor niet-voortgezette activiteiten een verlies van €88 mln. Bij dochter ABC werd in de aanloop naar het verkoopproces fraude geconstateerd, hetgeen de verkoop aanzienlijk bemoeilijkt en ook weer aanleiding is tot afwaardering. De operationele resultaten van de voortgezette activiteiten zijn niet florissant, met een bijzonder matige omzetontwikkeling en dito resultaat.

NIET PASSEND
Wat resteert, zijn twee activiteiten die eigenlijk in geen enkel opzicht bij elkaar passen: biologische voeding en diepvriessnacks. In de strategie die Wessanen in april vorig jaar presenteerde, wil het zich concentreren op biologische voeding in Europa. Dat betekent dat de diepvriessnacks, bekend van het merk Beckers, op termijn worden afgestoten, kondigde scheidend interim-topman Frans Koffrie aan. Eerst wordt er nog in geïnvesteerd om de waarde te laten stijgen, maar dat moeten we volgens Koffrie niet zien als een uitbreiding, wel als een optimalisatie.

Hoewel bestempeld als verkoopklaar, blijkt de diepvriestak binnen de groep ironisch genoeg nog het beste resultaat en de beste cashflow te genereren. Wellicht dat Wessanen daarom niet veel haast maakt met de verkoop. Dat zou namelijk een belangrijk stuk van de basis onder het bedrijf wegslaan. Koffrie trad een jaar geleden aan na het plotselinge gedwongen vertrek van Ad Veenhof met wie het concern in een rechtszaak over zijn ontslag verwikkeld raakte.

Per 1 april treedt Piet Hein Merckens in dienst en per 1 juni zal hij de functie van bestuursvoorzitter bestuursvoorzitter op zich nemen. Aan Merckens de taak om nu eindelijk eens een steekhoudende strategie uit te voeren. Wessanen heeft inmiddels een jarenlange geschiedenis van strategische blunders door het bijeenvegen van activiteiten waar geen synergie mee te behalen valt. In biologische voeding ziet het bedrijf een kansrijke groeimarkt waarbij de consumptie omhoog kan en de distributie verfijnd. Om de voorgenomen groei te kunnen realiseren, moet de balans versterkt worden.

Niet alleen operationeel, maar ook qua financiële positie is het belabberd gesteld met Wessanen. Vorig jaar doorbrak het de 'leverage ratio' (nettoschuld/bedrijfsresultaat voor afschrijvingen en buitengewone posten) die maximaal 4 mocht zijn. In het eerste kwartaal van 2010 is het bedrijf daar weer onder gekomen dankzij de verkoopopbrengst van $190 mln voor Tree of Life. Uiteindelijk moet de ratio naar maximaal 2,5. Het aandeel Wessanen doet het slecht. Vorig jaar ging het mee op de algemene stijgende trend en wist het een procentueel fraaie stijging te boeken, maar het patroon waarlangs dat verliep, was uiterst grillig en dat leek bepaald niet op de algemene trend.

Inmiddels is het aandeel een groot deel van zijn in 2009 behaalde winst weer kwijt nadat in december een daling was ingezet toen duidelijk werd dat de verkoop van onderdelen niet ging binnenbrengen wat gehoopt werd. Totdat het concern nu eens échte groei laat zien, blijven wij bij onze verkoopadviezen.

Robert van den Oever, 5 maart 2010

Wessanen