Veilig beleggen

Een belangrijke vraag met beleggingsproducten is: hoe staat het met het tegenpartijrisico?

Anders dan bij opties is er immers geen beurs die als tegenpartij fungeert. Als de uitgevende instelling omvalt, is een belegger het grootste deel van zijn geld kwijt.  

Doordat verzekeringen tegen wanbetalingen op obligaties uitgegeven door Spanje, Portugal en Griekenland duurder zijn geworden dan op de hoogtepunten van de kredietcrisis, werd deze vraag weer actueel.

De CDS's van de financiële instellingen waar wij gestructureerde producten van hebben beoordeeld, zijn de afgelopen weken met tientallen procenten gestegen, maar staan desondanks nog ruim onder hun recordstanden van vorig jaar.

Rabobank Wereld Note Februari 2017

Wij willen dus geen negatief advies afgeven voor de categorie beleggingsproducten. De Rabobank introduceert deze maand de Wereld Note Februari 2017.  

In week 2 behandelden we al zijn voorganger, maar sindsdien is er op de beurzen weer van alles gebeurd.  

De onderliggende waarde is ook dit keer een mandje met de S&P500 (weging, 50%), Euro Stoxx50 (30%), IsharesEmerging Markets (10%), Nikkei225 (7%) en Ishares Pacific (3%).  

De looptijd is zeven jaar en de uitgifteprijs ligt op €101. De nominale waarde en de garantiewaarde liggen op €100.

Rabobank maakt dit product om te profiteren van het verdere herstel. Wij denken echter dat het herstel is afgerond. De koers-winstverhouding (de gemiddelde winst over de afgelopen tien jaar) van de S&P500 (koers 1063) staat op 19, ruim boven het gemiddelde van 16 van de afgelopen tweehonderd jaar.  

Daarom staat het verkeerslicht voor de waardering op oranje. Uitgevende instellingen kijken natuurlijk het liefst naar absolute getallen en dan is er nog een lange weg te gaan voor het herstel.

De verhouding tussen risico en rendement krijgt wel groen licht. Het garantieniveau is hetzelfde als de nominale waarde en de maximale uitkering ligt op €170 per note.  

Het is goed om in een extreem positief scenario 7,7% per jaar te kunnen verdienen en in een extreem negatief scenario slechts 0,15% per jaar te kunnen verliezen (u krijgt geen 101, maar 100).  

Lange looptijd

Met deze verhouding is een lange looptijd positief. Samen met het feit dat de note dagelijks verhandelbaar is aan de beurs van Amsterdam zorgt dit ervoor dat het licht van de looptijd en verhandelbaarheid op groen staat.  

Het is positief dat de voorwaarden in de brochure definitief zijn en dus niet kunnen veranderen als de marktomstandigheden op de dag van de emissie anders zijn.  

Jammer dat hiertegenover staat dat men tegen 101% naar de markt gaat en dus niet tegen de nominale waarde.

Karel Mercx , 15 februari 2010