Tegenvallende omzet Exact

Softwarebedrijf Exact meldde vorige week dat de nettowinst in 2009 met 8% is gekrompen tot €33,8 mln. Dankzij de daling van het aantal uitstaande aandelen nam de winst per aandeel minder sterk af, namelijk met 4,5%, tot €1,47. Dat valt niettemin tegen, daar het meevallende bericht over het derde kwartaal nog uitzicht bood op een gelijke jaarwinst per aandeel.

Deels hangt de tegenvaller samen met de uitgave van €1,4 mln in het vierde kwartaal voor een nieuwe merkidentiteit. Zorgwekkender is dat de omzetdaling versnelde, van 8,6% in het derde kwartaal tot 15% in het vierde kwartaal.

Dit is grotendeels te wijten aan de terughoudendheid bij (potentiële) nieuwe klanten, wat zich in een aanzienlijke daling van de licentieomzet vertaalde. Ook de serviceomzet kromp stevig, de lichte omzetgroei uit onderhoudscontracten bood slechts deels compensatie.

HOOG DIVIDENDRENDEMENT
De zwakke verkoop aan nieuwe klanten in de afgelopen maanden en de aanhoudende economische onzekerheid maken een voortgaande omzetdaling in de eerste helft van dit jaar waarschijnlijk. Enige verbetering van de marktomstandigheden en de groeiende bijdrage van Exacts online boekhoudprogramma kunnen voor een stabilisatie in het tweede halfjaar zorgen.

Omdat de extra vruchten van de in de afgelopen anderhalf jaar doorgevoerde kosteningrepen be- perkt blijven, lijkt er hooguit een gelijke winst per aandeel in te zitten. Exact beschikt over een ijzersterke financiële positie, die een volledige winstuitkering mogelijk maakt. Dat brengt het dividendrendement op 8%. Ook worden de risico's beperkt door de stabiele omzetbasis vanuit de bestaande klanten en de strikte margefocus.

Hoewel het conservatieve ondernemingsbeleid - met weinig oog voor acquisities - het groeipotentieel voor de komende jaren beperkt, handhaven wij ons koopadvies voor de lange termijn en blijft 'kort' 'houden'.