Winstdruk Crown van Gelder
Het resultaat van Crown Van Gelder komt dit jaar wellicht onder
druk. Hoge grondstoffenprijzen kunnen onvoldoende doorberekend
worden.
Crown Van Gelder waarschuwt voor een winstdaling: 'het hangt van
de mogelijkheid tot het doorvoeren van hogere verkoopprijzen af, of
het eerste halfjaar met winst kan worden afgesloten.' De
papiersector kampt nog steeds met een lage vraag (-8% in 2009) en
overcapaciteit.
Er worden wel machines (structureel of tijdelijk) stilgelegd,
maar ook modernere in gebruikgenomen. Portucel (Portugal) startte
een fabriek met een capaciteit van 0,5 miljoen ton, 2,5 keer die
van CVG.
Het Velsense bedrijf zag in het tweede halfjaar enige
verbetering in de vraag en verwacht in 2010 minstens het tonnage
van vorig jaar (198.000 ton) af te zetten, maar inmiddels zijn de
celluloseprijzen met circa 50% gestegen. CVG heeft prijsverhogingen
doorgevoerd, maar weet niet of deze houdbaar zijn.
MINDER BULK
De papiermaker draait niet op volle capaciteit (circa
215.000 ton); dat heeft wel als voordeel dat nieuwe papiersoorten
getest kunnen worden. CVG verlegt het accent naar hogere
kwaliteiten met betere marges en dat lukt steeds beter.
Vorig jaar steeg dit volume 40%, tot 49.000 ton. Het doel is
80.000 ton in 2012. De verschuiving naar specialismen kan CVG op
termijn minder gevoelig maken voor de cycli in de bedrijfstak.
Vorig jaar haalde CVG een nettowinst van €4,5 mln.
Toen waren de grondstoffenprijzen nog relatief laag en vielen de
afschrijvingen €1,5 mln lager uit, omdat in 2008 een forse
afboeking van circa €20 mln was genomen. Tegen het eind van 2009 is
de druk op de winst toegenomen.
Van de nettowinst van €1,04 per aandeel gaat €0,50 als
dividend naar aandeelhouders. Dat geeft bij de koers van €8,20 het
behoorlijke dividendrendement van 6%. Wij handhaven onze adviezen
op 'houden'.
Tekst: Berend Izaks, 18 februari 2010
Crown van Gelder
