Te sceptisch over Beter Bed
Beter Bed sluit 2009 in stijl af met cijfers die hooggespannen
verwachtingen van analisten toch nog overtroffen. Wij waren te
sceptisch.
Beter Bed blijft beter presteren dan de
verwachtingen van de analisten, die toch al lovend waren over de
kracht waar Beter Bed vorig jaar mee uit de crisis was gekomen.
Helaas vonden wij in oktober al het goede nieuws al in de koers van
€14,70 verdisconteerd.
Wij waren de afgelopen maanden vooral bang voor een correctie.
In plaats daarvan steeg het aandeel door naar €18,50. En moeten we
bekennen dat we hebben zitten slapen.
KOSTENCONTROLE
Uit de vorige week gepresenteerde omzetcijfers over het
vierde kwartaal blijkt dat de beddenmarkt met een groei van 9% ten
opzichte van de laatste drie maanden van 2008 goed is aangetrokken.
Ook uit het verwachte bedrijfsresultaat en de verwachte nettowinst
spreekt een krachtig herstel.
Veranderingen in het assortiment, andere leveranciers en een
strikte kostencontrole op onder meer huur en reclame stuwden de
resultaten. Naar aanleiding van de cijfers hebben analisten massaal
hun taxaties opwaarts bijgesteld. Fortis Bank noemt de
vierdekwartaalresultaten 'zeer sterk'. SNS verwacht dat de
ingezette stijgende trend zich bij de resultaten zal voortzetten.
RBS vindt het belangrijk dat ook het nieuwe management winkels wil
blijven openen en de kosten wil blijven drukken.
En volgens ING kan de retailer in slaapkamercomfort qua marges
weer op piekniveaus komen. Het gemiddelde koersdoel van de
analisten bedraagt ondertussen €19,90. Hoewel het risico op een
algemene koerscorrectie nu bepaald niet minder is, vinden wij ons
verkoopadvies voor de korte termijn bij een aandeel met zo'n sterk
momentum toch misstaan.
Wij gaan naar 'houden'. Voor de lange termijn blijven
wij sceptisch en persisteren dus bij ons houdadvies.
Johan Brinkman, 29 januari 2010
Beter Bed