Beleggen met garantie
Dit is een product met garantie en toch de mogelijkheid om 7,7%
per jaar effectief rendement te realiseren. De enige reden dat dit
product geen groen licht krijgt, zijn de huidige waarderingen.
De Rabobank komt met de Wereld Note Januari 2017. De
onderliggende waarde is een mandje met drie aandelenindices
(S&P500, Nikkei225 & Eurostoxx50) en twee Exchange Traded
Funds (iShares Emerging Markets & Ishares Pacific). De nominale
waarde is €100 en de uitgifteprijs €101.
De belegger krijgt door de ingebouwde garantie altijd aan het
einde van de looptijd €100 terug. De maximale uitkering is €170, de
looptijd zeven jaar en dat betekent dat het maximale effectieve
rendement op 7,7% per jaar uitkomt.
Een positieve verandering veroorzaakt 1-op-1 een verandering in de
note totdat de maximale uitkering bereikt is. Voor de startwaarden
worden de slotstanden van 8 januari gebruikt: S&P500
(wegingsfactor 50%): 1144,98, Euro Stoxx50 (30%): 3017,85, iShares
Emerging Markets (10%): 27,97, Nikkei225 (7%): 10798 en Ishares
Pacific (3%): 43,37. Het valutarisico is door de Rabobank
afgedekt.
De brochure is goed, er staat een volle pagina in met de
verschillen tussen een investering in de note en een rechtstreekse
investering in de onderliggende waarde. Heel netjes dat de
aanschafkosten van de Ishares staan aangegeven: groen licht.
De belegger kan in zeven jaar per €100
inleg maximaal €1 verliezen en maximaal €69 winnen. Als de belegger
maar vaak genoeg dit soort posities inneemt, zal hij aan het einde
met meer geld overblijven dan hij begonnen is. Dit kan alleen maar
resulteren in een groen licht voor de verhouding tussen risico en
rendement.
De stukken krijgen een notering aan de beurs van Amsterdam,
waardoor de belegger altijd van zijn stukken af kan tegen een bied-
en laatspread van 100 basispunten (1 procentpunt). De looptijd doet
geen afbreuk aan het product, waardoor het licht voor de looptijd
en verhandelbaarheid op groen staat.
De koersen blijven sneller stijgen dan de winsten. De verhouding
tussen de koers van de S&P500 en de gemiddelde winst van deze
bedrijven over de afgelopen tien jaar komt uit op 21. Omdat het
gemiddelde van de afgelopen tweehonderd jaar op ruim 16 staat,
staan onze lichten voor de waardering op (donker)oranje.
De S&P500-index is niet goedkoop;
daarom is het goed dat dit product volledige garantie heeft. Alle
grote koersdalingen
hebben in het verleden immers plaatsgevonden vanaf niveaus waarbij
de aandelenmarkt duurder was dan zijn gemiddelde.
Hoewel er zeker een kans is dat de winsten gaan oplopen, of dat de
waarderingen verder gaan toenemen, komt het licht voor het
totaaloordeel niet verder dan oranje.
Karel Mercx, 18 januari
2010