Omzetgroei kost Unilever marge

Met 3,9% groei in het tweede kwartaal gaat het met de omzet van Unilever de goede kant op. De brutowinstmarge daalde 1%.

Nieuwe producten en hogere marketinguitgaven blijken bij Unilever succes te hebben. Na een aantal kwartalen van afnemende omzetgroei werd in het tweede kwartaal een stijging van 3,9% geboekt vergeleken met 2,9% in het eerste kwartaal. Verheugend was vooral dat in Europa ? voor het concern de grootste afzetmarkt met 40% van de kwartaalomzet van € 10 mrd, maar ook de meest verzadigde afzetmarkt en met een bikkelharde concurrentie ? de verkopen weer een plusje vertoonden van 1%. Zoals vaker deed de sterkste groei zich voor in de opkomende markten.

Het Europese groeipercentage is voor 1,2 procentpunt afkomstig van meer volume en voor -0,2 procentpunt het gevolg van lagere prijzen. Unilever kiest voor omzet en niet voor marge, hoewel prijsverhogingen nodig zijn om de hogere reclamekosten en de hogere energie- en grondstoffenkosten te compenseren. Het resultaat van deze keuze is dat de brutowinstmarge van de groep onder druk stond en daalde tot 14 (15)%. Uiteindelijk steeg de netto?winst uit voortgezette activiteiten in het tweede kwartaal met 6% en in het eerste halfjaar met 8% per aandeel. Lagere belastingen en rente en een pensioenbate lagen hieraan ten grondslag.

Hoop doet leven

Unilever handhaaft voor heel 2006 een omzetgroei van 3-5% en een marge die boven de 13,4% van vorig jaar ligt. Deze prognoses moeten haalbaar zijn, te meer daar het slot van 2005 zwak was.

Bovendien zullen de verkopen van de innovaties, die betere marges bieden, op stoom komen en worden de kostenbesparingen opgevoerd. Maar of Unilever ook de prijzen daadwerkelijk kan verhogen ? zoals in het vooruitzicht gesteld wordt ? lijkt ons wat optimistisch.

De korte termijn is met onzekerheden omgeven, maar daar staat de besteding (acquisities, aandeleninkoop) van de verkoopopbrengst van de diepvriesdivisie tegenover.

Voor de langere termijn geldt dat een wat hogere omzetgroei uiteindelijk zal resulteren in een ruimere winstgroei. Wij handhaven onze koopadviezen.